当万亿FOF市场扬帆起航时,谁将成就王者荣耀。

在将来万亿级别的FOF权势领土角逐中,权益类产物的投研实力将在很洪程度上决意FOF之王的归属。

本刊记者易强/文

从零到近千亿,中国的FOF基金(Fund of Funds,基金中的基金)仅用了三年时候。

按照Wind资讯,截至2020年末,国内基金公司旗下FOF基金已到达142只,资产净值合计910.54亿元,划分同比增加1倍和2.17倍。在公募基金办理范围中,FOF基金所占比重为4.54‰;此时距离首只FOF基金成立,仅畴昔3年零2个月。

而在美国,FOF基金占配合基金的比重到达4.81‰时,用了12年(1997年末,美国FOF基金范围214.80亿美元,配合基金范围44611.70亿美元)。

事实上,若将券商资管和银行理财富品中的FOF型产物考虑在内,则国内FOF范围与公募基金办理范围之间的比例会更高。

Wind资讯显示,截至2020年三季度末,券商资管产物中的FOF型产物总计169只,资产净值合计163.80亿元。

至于银行及银行理财子公司旗下理财富品中的FOF型产物,中国理财网上可以查到的数据是,截至2021年1月25日,处于“存续”状态的有129只,处于“在售”状态的有3只,皆为公募,但未表露资产数据。

从基金公司、券商及券商资管公司、银行及银行理财公司近期的动作来看,FOF将是其将来的主要阵地。

资金端和项目端方面,机会也已较量成熟。

资金端方面,社保基金及养老保险“三大年夜支柱”加速入市在中央层面已构成共鸣;这些资金的合计范围数以十万亿计,而其“保命钱”的属性,决意了它们极端厌恶风险,寻求稳健回报。

与此同时,“资管新规”的落实,又迫使包孕银行在内的金融机构刊行及运营产物时摒弃“保本”“保息”允诺,完全打破刚兑,这又使投资者不克不及不寻求气概稳健的“替换产物”;按照银行业理财挂号托管中央与中国银行业协会连络发布的《中国银行业理财市场申报(2019年)》,截至2019年末,净值型产物存续余额10.13万亿元,同比增加4.12万亿元,增加68.61%。

项目端方面,截至2020年末,公募基金数量到达7384只,范围20.04万亿元。当然范围仍远不及美国配合基金,但数量上已极为接近。按照美国投资公司协会(ICI)发布的《Factbook(2020)》,截至2019年末,美国配合基金数量为7945只,范围总计21.29万亿美元。

足够的基金数量,是FOF基金得以快速成长的根本。按照《Factbook(2020)》刊登的信息,2000年初,美国配合基金数量到达8000只今后,呈现了两个异常有趣的现象:

其一是,在今后的20年,即2000年初至2019年末,美国配合基金的数量一向在8000只上下浮动。这在一定程度上申明,当市场成熟到一定的程度时,它需要的基金数量可能存在某个上限。

第二个现象是,正是从2000年最早,美国FOF基金逾越式成长:2000年,FOF基金数量为215只,2005年增至475只,2010年增至977只,2015年增至1394只,2019年增至1469只,同期FOF基金的范围划分为570亿美元、3060亿美元、9145.90亿美元、17152.03亿美元、25430.95亿美元,在20年的时候里,增加了42.04倍;FOF基金占配合基金资产净值的比例顺次为8.19‰、3.44%、7.73%、10.95%、11.94%。

当然中美之间在良多方面都不具有可比性,然则,美国FOF基金的成长节奏,在某种程度上最少存在参照意义。

那末,在将来,在一个数以十万亿计、而且仍在快速成长的公募市场中,FOF基金甚么时刻会完成从“千分之”到“百分之”的逾越?谁将是FOF之王?

美国经验

从美国的经验看,FOF基金的成长主要取决于资金真个需求,和项目真个供给。

众所周知,早在20世纪70年月,FOF基金就已在美国呈现,但其真正意义上的第一只FOF基金,是先锋基金(Vanguard Group)在1985年3月打造的。这只基金的投资标的是同一公司旗下的其他基金,个中,股票型基金与夹杂型基金所占比例大年夜概划分为70%和30%。

听说,这只基金问世后颇受市场欢迎,但实际上后来几年市场上的同类基金其实不多。直至两年今后,契机呈现了。

即使是二十多年后,当巴菲特和索罗斯回忆起道琼斯工业指数在1987年10月19日重挫22.61%的往事,依然心有余悸。当然美国很快就向世界证清楚明晰其本钱市场具有强大年夜的韧性与兴旺的生命力——就像它在2020年新冠疫情中不休打破新高的显露一样,然则,对当时的美国投资界来讲,这场股灾让他们清醒地熟悉到,1929年的“黑色一幕”未必一定不会重演。

他们得出的结论是,市场复杂多变,愈来愈难以猜测,是以必需加深规避系统性风险的意识,颠末历程奇妙的资产配置以分手风险。对包孕401(k)企图、403(b)企图、IRAs(Individual Retirement Accounts)等在内的各类“保命钱”来讲,更是如此。FOF基金的怪异资产配置体式格局,在很洪程度上满足了这类需求。

与403(b)企图主要面向大年夜学、公立黉舍和非盈利机构的雇员分歧,401(k)企图是美国私家企业的养老金企图,20世纪80年月初最早启动,其功令根据是美国1978年《国内税收法》新增的第401条第(k)款,并是以而得名。

这个企图的焦点是雇员授权雇主扣缴部分税前工资,并将其存入雇员小我的401(k)账户,用于长线投资。作为一个以养老为目标的持久资金堆集企图,它平居制止雇员在59.5岁之前从中自由支取款子。雇主也会遵照雇员扣款数额的一定比例按期往401(k)账户打入一笔响应款子,同时会成立一个委员会来匡助雇员办理这个账户,例如挑选作为第三方的专业投资机构,挑选证券投资组合等。

一方面,由于税前扣款和投资收益免税,401(k)企图大年夜受欢迎,从而源源不休地为美国本钱市场稀奇配合基金供应活动性,而本钱市场的繁华又充当了反哺的脚色。别的一方面,作为养老金受托办理人的机构投资者对风险高度敏感,是以,FOF基金具有的怪异属性——极端分手风险、寻求稳健收益——使其博得了舞台。

按照美国投资公司协会(ICI)发布的《Factbook(2000)》,1991年末,配合基金持有的养老金资产净值总计3500亿美元,1999年末增至24720亿美元,增加了6.06倍。个中,配合基金持有的401(k)企图资产净值由350亿美元增至7770亿美元,持有的IRAs资产净值由1890亿美元增至12220亿美元,划分增加了21.20倍和5.47倍。

上述申报同时显示,1991年末,美国配合基金资产净值为13932亿美元,1999年末增至68463亿美元。也就是说,1991年末,养老金资产占配合基金资产净值的比重是25.12%,1999年末已升至36.11%。同期401(k)企图的占比则由2.51%升至11.33%,IRAs的占比由13.57%升至17.85%。

配合基金所持养老金资产的大年夜幅增加,除受益于20世纪90年月美国本钱市场的大年夜牛——例如,1991年末至1999年末,道琼斯工业指数(DJI.GI)及纳斯达克指数(IXIC.GI)划分上涨了3.37倍和9.89倍,别的一个主要缘由在于,美国养老资产加大年夜了对配合基金的投入力度。

数据显示,1991年,美国的养老金资产约4万亿美元,个中,如上所述,配合基金所持部分为3500亿美元,占比8.75%。到了1999年,在美国总计12.70万亿美元的养老金资产中,已有19.46%被配合基金持有。

在很洪程度上,正是由于养老金资产加大年夜了对配合基金的投资力度——既显露为配合基金资产构成中养老金所占比例的增加,也显露为养老金资产注入配合基金的比例的提高,作为FOF基金底层资产的公募基金获得迅猛成长。

《Factbook(2020)》显示,1987年末,美国配合基金的数量是2312只,到1991年末已增至3402只,到1999年末已增至7758只,同期其资产净值划分为7691.70亿美元、13921.70亿美元、68337.50亿美元。

至于同期FOF基金的成长环境,《Factbook(2005)》显示,1989年末,即1987年股灾畴昔两年今后,美国FOF基金有18只,1991年增至20只,1999年增至212只,同期其资产净值划分为12.84亿美元、23.13亿美元及483.10亿美元。同期FOF基金的数量占配合基金的比重划分为6.13‰、5.88‰及2.73%,资产净值占配合基金的比重划分为1.3‰、1.66‰及7.07‰。

从数据上看,在20世纪90年月,当然FOF基金在美国配合基金中的占比异常低,资产净值占比始终未能打破1%,其成长速度却异常快。

不外,美国FOF基金的名目,到了新的千禧年才显现出气象形象。

进入21世纪今后,为了鼓动养老金投资FOF基金,美国国会不休颠末历程功令律例和税收优惠政策予以支持,例如2001年的《经济增加与削减税收法案》、2006年的《养老金庇护法案》等。

与此同时,配合基金行业呈现了异常有趣的一幕:《Factbook(2020)》数据显示,2000年末,美国配合基金的数量是8134只,可是,到2019年末,不但没有增加,反而削减到7945只。事实上,在2000年至2019年时期,有8个年份数量低于8000只,在其余11个年份,数量最多的时刻也不外8268只。

同期配合基金的资产净值则由2000年末的69559.40亿美元增至2019年末的212915.20亿美元。换句话说,同期每只配合基金的平均资产净值由8.55亿元增至26.80亿元,增加了2.13倍。

配合基金资产范围不休膨胀的同时,基金数量却不增反减,在某种程度上申明,一个市场合需基金的数量,或许存在一个上限。这个上限与基金办理人的办理能力相干,也与基金投资者的需要相干。究竟,基金数量太多的话,既不好管,也不好选。

然则,对FOF基金来讲,项目端呈现的上述环境,意味着成长机会完全成熟。

是以,在《Factbook(2010)》和《Factbook(2020)》中,投资者可以看到下述数据:2000年,FOF基金数量为215只,2005年增至475只,2010年增至977只,2015年增至1394只,2019年增至1469只。同期FOF基金的范围划分为570亿美元、3060亿美元、9145.90亿美元、17152.03亿美元、25430.95亿美元,在20年的时候里,增加了42.04倍;FOF基金范围占配合基金资产净值(同期划分为69559.40亿美元、88887亿美元、118310.60亿美元、156578.70亿美元、212915.20亿美元)的比例顺次为8.19‰、3.44%、7.73%、10.95%、11.94%。

国内布景

今朝中国FOF基金所处布景与美国20世纪90年月有些近似:FOF基金办理律例和养老保险第三支柱入市政策初步完全,本钱市场快速成长,公募基金敏捷扩容。

FOF基金办理律例方面,中国证监会2016年9月发布并实行《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》,对FOF基金的界说、投资局限、收费模式等内容做了具体划定。稀奇在收费模式方面,吸收了美国的经验教训,清楚划定“基金办理人不得对基金中基金财富中持有的本身办理的基金部分收取基金中基金的办理费”,以免呈现不合理的两重收费的环境。

同年10月,中国基金业协会发布《关于基金中基金(FOF)的基金经理注册挂号有关事项的通知》,对FOF基金经理的任职要求做了具体划定。

2017年4月,证监会发布《基金中基金(FOF)审核指引》,要求各基金办理人依摄影关要求,筹办有关FOF基金注册申报文件。

同年5月,中国基金业协会又发布《基金中基金估值营业指引(试行)》,对FOF基金投资非上市基金及生意业务所上市基金的估值方式划分做了具体划定。

四个月后,首批6只FOF基金获批;它们划分出自华夏、南方、嘉实、建信、海富通和泰达宏利等6家基金公司。同年10月及11月,6只FOF基金前后成立。当然其刊行范围合计唯一166.36亿份,然则,却完成了从0到1的逾越。

养老保险第三支柱入市政策方面,证监会2018年3月初出台了《养老方针证券投资基金指引(试行)》(下称“《指引》”),清楚指出“养老方针基金理当接纳基金中基金形式或中国证监会承认的其他形式运作”,而且划定“养老方针基金理当接纳成熟稳健的资产配置策略,节制基金下行风险,寻求基金持久稳健增值。投资策略包孕方针日期策略、方针风险策略和中国证监会承认的其他策略”。

养老保险第三支柱指的是小我养老金账户,包孕小我储蓄性养老和贸易养老保险等;它是对作为政府主导并负责办理的根基养老保险基金(第一支柱)、和由企业主导的企业年金和职业年金(第二支柱)的弥补。

遵照《指引》的界说,养老方针基金是指以寻求养老资产的持久稳健增值为目标,鼓动鼓励投资人持久持有,接纳成熟的资产配置策略,合理节制投资组合波动风险的公募基金。它是养老保险第三支柱的主要构成部分。

在运作体式格局方面,《指引》划定,“养老方针基金理当接纳按期开放的运作体式格局或设置投资人最短持有不日,与基金的投资策略相匹配……封锁运作期或投资人最短持有不日理当不短于1年”。

同时划定,封锁运作期或投资人最短持有不日在1年以上、3年以下的,基金投资于股票、股票型基金、夹杂型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金 ETF)等品种的比例合计原则上不逾越 30%;封锁运作期或投资人最短持有不日在3年以上、5年以下的,上述比例原则上不逾越60%;封锁运作期或投资人最短持有不日在5年以上的,则上述比例的上限可到达80%。

为了鼓动养老保险第三支柱、稀奇是养老方针基金的成长,《指引》发布一个月今后,即2018年4月,财政部、税务总局、人社部、银保监会及证监会等五部委连络发布《关于睁开小我税收递延型贸易养老保险试点的通知》(下称“《试点通知》”),决意自同年5月起在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区实行小我税收递延型贸易养老保险试点,试点不日暂定一年。“对试点地区小我颠末历程小我贸易养老资金账户购置合适划定的贸易养老保险产物的支出,答理在一定标准内税前扣除;计入小我贸易养老资金账户的投资收益,暂不征收小我所得税;小我领取贸易养老金时再征收小我所得税。”小我投保人每月最高可税前抵扣1000元。

上述试点被认为是一种与美国401(k)企图类似的考试考试(分歧的地方在于,缺少企业本身的参与)。《试点通知》与之前发布的《指引》及其他政策一路,让基金公司对养老方针基金及FOF基金的将来抱有极大年夜期待。

在此之前,颠末历程受托办理社保基金、根基养老保险基金及企业年金,良多基金公司已有丰硕的经验贮备。

按照人社部及社保基金会发布的数据,今朝受托办理社保基金的专业投资机构有18家(含基金公司16家,券商2家),受托办理根基养老保险基金的专业投资机构21家(含基金公司14家,保险机构4家,资管公司2家,券商1家),受托办理企业年金的专业投资机构22家(含基金公司11家,养老及保险机构7家,券商2家,资管公司2家)。

上述受托办理机构今朝首假如颠末历程直接投资股票、债券等底层资产而非以FOF的形式进行投资。不外,将来机会成熟时,FOF基金未必不会成为主要选项之一。

按照社保基金会发布的《社保基金年度申报(2019年)》及《根基养老保险基金受托运营年度申报(2019年)》,2019年尾,社保基金会运营的社保基金资产总额为26285.66亿元,个中,奉求投资资产15875.49亿元,占比60.40%;同期社保基金会运营的根基养老保险基金资产总额10767.80亿元——仅占同期根基养老保险基金累计结存余额(62873亿元,人社部数据)的17.13%,个中,奉求投资资产6713.79亿元,占比62.35%。

人社部发布的《全国企业年金基金营业数据摘要(2020年三季度)》显示,截至2020年三季度末,全国企业年金堆集基金20947.49亿元,同期22家受托办理机构共有投资组合4342个,组合伙产金额合计20332.24亿元。

换言之,考虑到2020年的牛市行情,粗略统计,截至2020年三季度末,社保基金、根基养老保险基金及企业年金的受托办理范围合计大年夜概率已逾越4.30万亿元,相当于2020年GDP(101.60万亿元,国统局数据)的4.23%。

参照美国经验,这项比重将来将有很大年夜晋升空间。按照美国投资公司协会发布的《Factbook(2020)》,2019年末,美国养老金资产总额为32.30万亿美元,个中,仅颠末历程配合基金持有的资产净值就到达9.90万亿美元,占到同年美国GDP(21.70万亿美元)的45.62%。

三方角力

再回到FOF基金。

《指引》及《试点通知》等政策的发布今后,基金公司办理的FOF基金成长敏捷。

按照Wind资讯,2018年末,市场上FOF基金共有24只,资产净值合计108.17亿元;2019年末,FOF基金增至71只,资产净值合计287.66亿元;2020年末,FOF基金增至142只,资产净值合计910.54亿元。2018年末至2020年末,两年时候,FOF基金数量增加4.92倍,范围增加7.42倍。

在公募整体范围中,FOF基金所占比例也敏捷提高:2018年末为0.8‰,2019年末为1.96‰,2020年末为4.55‰。

2021年1月13日,嘉实平易近安添岁稳健养老一年持有(010277.OF)成立,刊行份额50.83亿份。使得FOF基金数量增至143只,范围增至961.37亿元。

数据同时显示,截至1月25日,有27只FOF基金待审批,个中5只已获证监会“第一次反馈定见”。这意味着,FOF基金范围打破1000亿元指日可待。

在“基金公司系”FOF基金的构成中,养老方针基金今朝仍占主导地位。

Wind资讯显示,在143只FOF基金中,养老方针基金有110只,占比76.92%;截至1月24日,该110只养老方针基金资产净值合计655.08亿元,占比68.14%。

“基金公司系”FOF基金之所以成长敏捷,除依托于上述政策——稀奇养老保险第三支柱入市政策——的支持,在很洪程度上,是由于国内本钱市场、稀奇公募基金行业为其供应了成长的机缘与空间。

以A股来讲,截至2021年1月25日,上市公司数量到达4163家,总市值到达90.87万亿元,与三年前(2018年1月24日:3480只,67.60万亿元)比拟,划分增加了19.63%和34.42%。同期上证指数、深证成指、沪深300、创业板指涨幅划分为3.41%、38.35%、29.97%和94.33%。随着科创板的发力,和注册制的继续落实,A股将为公募基金——作为FOF基金的底层资产——供应更丰硕的投资标的和机缘。

公募基金方面,截至2021年1月24日,基金数量到达7463只——与前述美国配合基金的数量相去不远,范围到达20.41万亿元,与三年前(2018年1月25日:4720只,11.64万亿元)比拟,划分增加了58.11%和75.34%。

本钱市场、稀奇公募基金敏捷扩容的背后,是家庭财富办理的多元化趋向。

Wind资讯则显示,截至2020年上半年尾,小我投资者所持公募基金资产为8.26万亿元,占比49.87%;而在2017年上半年尾,这两项数值划分为4.69万亿元及47.20%。

上述趋向在一定程度上是监管部分不休指导的后果,并将在将来继续下去。

2018年4月,央行、银保监会、证监会、外汇局连络印发了《关于规范金融机构资产办理营业的指点定见》(下称“资管新规”)。文件清楚划定,过渡期结束后,“金融机构对资产办理产物理当执行净值化办理”,金融机构刊行的新产物——包孕银行理财富品在内——不再保本保息,完全打破刚兑。

上述“过渡期”本来在2020年末结束,然则,由于“新冠肺炎疫情对全球经济造成严重冲击,部分企业分娩经营坚苦增多”,2020年7月31日,经国务院同意,央行会同国度发改委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部分连络发布《优化资管新规过渡期放置 指导资管营业平稳转型》通知布告,将“过渡期”延至2021年末。

在此之前,于2020年1月,银保监会发布《关于鼓动银行业和保险业高质量成长的指点定见》;清楚指出,“十四五”时期,“要大年夜力成长企业年金、职业年金、各类健康和养老保险营业,多渠道增进居平易近储蓄有用转化为本钱市场持久资金。”

这些明明是“配套”而来的政策,无疑极大年夜利好FOF基金的成长,因其所具分手风险、稳健收益的属性,异常合适社保基金、养老保险“三大年夜支柱”,以尽早已习惯“刚性兑付”的投资者的需求。

事实上,除基金公司,券商资管公司、银行及银行理财子公司都已成立FOF型产物。

Wind资讯显示,截至2020年三季度末,券商资管产物中的FOF型产物总计169只,资产净值合计163.80亿元。

至于银行及银行理财子公司旗下理财富品中的FOF型产物,中国理财网上可以查到的数据是,截至2021年1月25日,处于“存续”状态的有129只,处于“在售”状态的有3只,皆为公募,但未表露资产数据。

FOF之王

那末,在将来,好比2025年,谁将是FOF之王?

以办理FOF基金的数量(仅计主基金,范围合并较量争论)论,截至1月25日,在143家公募持牌机构中,华夏、工银瑞信、南方等三家基金公司各有7只产物,并列第一名;易方达、广发等两家公司皆有6只产物,并列第二位;汇添富、嘉实各有5只产物,排在第三位。

在办理范围方面,平易近生加银以176.16亿元排在第一名,兴证全球以128.02亿元排在第二位,交银施罗德以123.20亿元排在第三位。

平易近生加银、兴证全球及交银施罗德旗下FOF基金划分唯一3只、4只和2只,然则,它们旗下都有一只或两只范围远超平均程度(6.73亿元/只)的产物,使得它们可以在办理范围上排在前列。

例如,交银安享稳健养老一年(006880.OF)的范围到达113.49亿元,平易近生加银卓着配置6个月(008886.OF)、平易近生加银康宁稳健养老一年(006991.OF)划分为101亿元和69.99亿元,兴全安乐稳健养老一年持有(010266.OF)为56.58亿元。在FOF基金中,这四只基金的范围顺次排在前四位。

数据显示,上述四只基金的刊行份额划分为20.43亿份、29.82亿份、11.68亿份和56.58亿份,也就是说,除兴全安乐稳健养老一年(2020年11月成立)之外,前三只基金(成立时候划分为2019年5月、2020年2月和2019年4月)都是在运行历程当中敏捷成长起来。按期申报显示,截至2020年上半年尾,前三只基金小我投资者所持份额占总份额的比例顺次为98.96%、100%和100%。

然则,这类范围领先优势可否一向延续照样未知之数。由于与华夏、工银瑞信、南方、易方达、汇添富、嘉实、广发等基金公司比拟,平易近生加银、兴证全球及交银施罗德有一个不容轻忽的劣势——没有社保基金、根基养老保险基金和企业年金的投资办理派司。

反过来进一步说,假如社保基金、根基养老保险基金和企业年金将来都加大年夜对FOF基金的投资力度,那末,具有相干投资办理派司的机构将被赋予极大年夜优势。对同时具有三张派司的华夏、易方达、工银瑞信、南方、博时、银华、中信证券(600030.SH)等机构来讲,更是如此。

一个异常有趣的现象是,在143只FOF基金中,范围低于5000万元的“迷你基金”居然有35只,不足1亿元的有50只。而且,这些“迷你基金”绝大年夜部分出自范围排名前二10、甚至前十的基金公司。对并没有范围压力的大年夜公司而言,这类操作当尚有深意。

业绩及风控程度当然也是影响FOF基金范围的主要身分。

按照Wind资讯,在143只FOF基金中,有畴昔两年(截至2021年1月25日)业绩数据的是26只,个中,跑赢业绩基准的有20只,占比76.92%;业绩显露排名前五的基金划分来自海富通、前海开源、中欧、南方和华夏。同期除却指数型及货币型基金的公募基金(有业绩数据可查的总计3779只)整体跑赢业绩基准的比例是84.41%。

在有畴昔一年龄迹数据的84只FOF基金中,跑赢业绩基准的有74只,占比88.10%;业绩显露排名前五的基金划分来自富国、安然、海富通、华夏和汇添富。同期除却指数及货币基金的公募基金(有业绩数据可查的总计4575只)整体跑赢业绩基准的比例是83.74%。

至于节制回撤方面,在成立时候逾越两年的26只FOF基金中,畴昔一年最大年夜回撤低于10%的有19只,占比73.08%。同期成立时候逾越两年且除却指数及货币基金的公募基金总计3815只,畴昔一年最大年夜回撤低于10%的有1908只,占比50.01%。

整体来讲,从畴昔一两年的数据来看,FOF基金在业绩方面并没有突出优势,在节制回撤上的优势则相对明明。

在某种程度上,这与FOF基金的产物布局有关。

遵照Wind资讯的分类后果,在143只FOF基金中,只有1只通俗股票型(范围1.38亿元),其余142只都是夹杂型。在142只夹杂型FOF基金中,又有均衡夹杂型55只,偏债夹杂型50只,偏股夹杂型37只,合计范围划分为132.15亿元、611.35亿元、216.49亿元,占比划分为13.75%、63.59%和22.66%。整体来讲,在961.37亿元的FOF基金整体范围中,权益类占比不足1/4。

这一占比低于公募基金的平均程度。如前所述,截至1月24日,公募基金范围到达20.41万亿元,然则,权益类(主要包孕通俗股票型、偏股夹杂型和天真配置型三类)占比仅为31.12%。

不外,若国内本钱市场真正走出“长牛”行情,权益类产物在FOF基金甚至全部公募基金中的占比有望进一步提高。然则,FOF基金的属性同时又决意了其占比存在上限。

以美国为例,截至1990年末,在14.26亿美元的FOF基金资产净值中,权益类为2.11亿美元,占比14.80%;到2000年末,FOF基金资产净值增至569.11亿美元,个中,权益类为162.06亿美元,占比增至28.48%;到2019年末,FOF基金资产净值增至25430.95亿美元,个中,权益类为2523.70亿元,占比又降至9.92%。

以上是整体而言。具体到个例,则千差万别,由于投资机构的实力与优点其实不不异,行情也总在改观傍边。

好比,截至2020年年末,在先锋基金(Vanguard Group)——美国的FOF之王——旗下16只养老或退休基金(含12只方针日期产物,4只方针风险产物)的底层资产构成中,股票占比一般都在30%以上,有的甚至逾越80%。例如,在Vanguard LifeStrategy Growth Fund (VASGX)的底层资产中,股票占比高达80.33%。

业界的共鸣是,权益类产物的投研实力,将在很洪程度上决意将来国内FOF之王的归属。

遗憾的是,由于数据有限,我们没法对券商资管公司、银行及银行理财子公司所办理的FOF型产物的现状做进一步不雅察。可以一定的是,在将来FOF权势领土中,基金公司、券商资管、银行及银行理财子公司将睁开剧烈的角逐。

最后需要弥补的是,除投资办理机构,在FOF成长历程当中,公募投顾公司——匡助投资者挑选基金是其主要营业之一——也将扮演举足轻重的脚色。

为了成长公募投顾营业,2019年10月,证监会向券商、基金公司和基金发卖机构下发了。后来不久,华夏、易方达、南方、嘉实、中欧等基金公司,和中信建投(601066.SH)、招商银行(600036.SH)等券商和银行已获得试点资格。

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