超出预期的业绩背后,中国飞鹤(06186.HK)持续增长的动力在哪里?

交出了一份超预期的年度成就单。

财报显示,2020年飞鹤实现营业收入185.92亿元,同比增加35.5%。个中,公司在婴幼儿配方奶粉产物实现营收176.73亿,同比增加41%。公司营收增速位居行业第一,同时市占率进一步扩大年夜,AC尼尔森数据显示,2020年第四时度飞鹤整体市场(线上+线下)据有率到达17.2%。继续稳居行业首位。

业绩增加一定性强的同时,中国飞鹤在本钱市场也获得丰收,2020年全年公司股价累计涨幅到达105%,而本年来,当然港股市场整体走势动荡,但中国飞鹤在年内仍实现21%的涨幅,大年夜幅跑赢恒生指数。

如若进一步拉长时候线来看,自2019年上市以来其市值已由上市之初的660多亿港元敏捷上升至一度切近亲近2300亿港元大年夜关,截至今朝依然高达1965亿港元,成为最近几年来港股市场上少见的消费大年夜牛股。

业绩与估值的持久共振下,中国飞鹤股价有望进一步走强,叠加公司面临的系列转变,其估值还将在行业内获得充分的溢价机缘,无妨就财报再进一步申明。

奶粉行业的素质在于专业性的产物和具有市场高度承认的品牌,而只有专注于消费群体健康需求和具有深挚品牌价值的企业才有机缘持久胜出。飞鹤可以或许在持久成长中获得不俗的成就,实际上与公司对市场的掌控和不同化的竞争甚至对产物、品牌、渠道等多维度的深耕分不开。

一方面公司面临剧烈的市场竞争环境,精准奇妙地瞄准了"更适合中国宝宝体质"这一定位,其实不休深耕产物力,与外资品牌构成了不同性的竞争优势。

与此同时,飞鹤捉住国内消费升级的趋向,打造出以超高端和高端为主线的焦点产物矩阵,切入到对质量有更高要求的消费群体傍边,并在这一历程当中不休构建强大年夜的渠道铺货能力和品牌影响力和产物缔造力,借此进一步扩大年夜市场份额,实现做大年夜做强,究竟在婴幼儿奶粉市场掌控充分的话语权和市场统治力。

延续畴昔这一成长路径的同时,公司实际上亦有了一系列新的转变,有望为其进一步打开成漫空间并带动估值晋升预期。

就此具体来切磋:

a· 巩固深化产物布局,"强研发"后果逐渐显现

持久以来,飞鹤捉住国内奶粉行业高品质化的趋向,仰仗高品质产物系列获得了快速增加,连络财报数据可以发现,飞鹤高品质婴幼儿配方奶粉系列收入占比显现逐年晋升之势,2016年飞鹤高端婴幼儿配方奶粉系列占总营收比为42.6%,到2019年尾占比到达68.6%。

而随着公司不休完善高品质产物布局,亦最早逐渐脱节单一明星产物,客岁其臻稚有机获得市场高度承认,成为拉动飞鹤高端婴幼儿配方奶粉增加的又一引擎。两者带动下,公司在婴幼儿配方奶粉产物总计实现营收176.73亿,同比增加41%。臻稚有机的大年夜获成功,这也在一定程度上显露了飞鹤延续打造市场爆款的潜力。今朝公司也在积极布局产物线,推出淳芮有机、妙舒欢等新品牌,延续晋升其奶粉龙头的地位。

新产物的推出离不开公司在研发层面的持久投入与坚持,相干资料显示,2016-2020年,飞鹤研发人员扩充了3倍,根基每一年城市新增一个外部高程度研发平台。而连络财政数据来看,2018-2020年更是研发支出划分为1.09亿、1.71亿元、2.65亿元,显现较快速度晋升。

得益于研发层面的延续尽力,公司的研发亦迎来收成期,早在本年1月,飞鹤发布三大年夜母乳研究功能,实现了从"母乳成分含量研究"到"母乳成分微不雅构成及功能研究"的逾越升级。而这也是在今朝公开的学术文献中,对中国母乳成分样本量最大年夜的总结之一。仰仗一众全球首发的研究功能,将为飞鹤配方的升级和产物改良带来更大年夜的助力,并以此不休巩固公司产物在市场上的焦点竞争优势。

b· 市占率稳步晋升,产物、区域拓展具有持久成漫空间

市场据有率作为不雅察企业的一个焦点指标,其很洪程度上反映的是企业的竞争地位和盈利能力。最近几年来飞鹤市场据有率实现节节爬升,按照AC尼尔森数据,2020年第四时度,飞鹤整体市场(线上+线下)据有率进一步晋升至17.2%。飞鹤的遥遥领先的市场地位进一步巩固。

相较于成熟的欧美市场头部品牌占有70%以上的市场份额,中国奶粉市场头部品牌今朝依然还有较大年夜的晋升空间,作为行业领头羊,飞鹤透过在产物线的多维度布局,积极抢占市场份额。

实际上在本年的业绩中,飞鹤更是表露了2023年发卖350亿、2024-2028年实现整体发卖额15%的复合年增加率的两大年夜方针。其背后的实现路径,除预期将来飞鹤婴配粉的不乱增加外,飞鹤将在儿童奶粉、成人粉两大年夜市场周全发力。

儿童奶粉方面,飞鹤履行总裁蔡方良估计,该市场范围有望逾越200亿,其作为飞鹤重点的发力点,在客岁公司儿童奶粉实现了209%的高速增加,估计本年还将飞速增加。而在成人粉方面,蔡方良估计2028年成人粉市场极有可能到达600-700亿,这也意味着飞鹤有望不休打开新的增加点,带动整体市场份额的晋升。

再从城市能级和地区布局层面来看,飞鹤本年在高线城市地位进一步巩固,尼尔森数据显示,飞鹤畴昔一年在重点及省会城市实现了14.4%的市场份额,同比增加38.46%。个中,2020年,飞鹤在北京婴幼儿配方奶粉市场发卖排名第一,以零售发卖额计,占有了16.2%市场份额。

而连络百度搜索指数等相干资料来看,公司在西北、华北、东北地区市场布局相对成熟,市占率到达30%,将来对南方等未成熟区域的市场布局进一步发力,有望给飞鹤带来延续的成长动力。

c· 加码线上线下渠道布局,财产链一体化与数字化转型延续释放新动能

在持久成长中,飞鹤始终坚持从全局着眼,不休完善全财产链模式,实现了从牧草栽种、饲料加工、牧场养殖到品控办理、分娩加工、产物检讨、终端发卖和处事等环节的周全笼盖,这也确保了公司每罐奶粉都可以精准溯源,有力晋升了产物品质保障和品牌佳誉度。而透过对全财产链的把控,飞鹤在行业中构建了一道挺拔的护城墙。

与此同时,公司不休创新成长思绪,鼓动企业周全数字化转型,将数字化应用于分娩、研发、流通和处事等各环节,并充分挖掘数据价值,为品质与平安保驾护航,延续睁开数据中台扶植,借助大年夜数据能力支援经营办理抉择计划并反哺营业运营,助力公司营业索求和贸易创新。

别的,飞鹤在线上线下渠道不休加码布局,一系列优异的数据有力验证了公司畴昔一年获得的亮眼成就。

线下渠道方面,截至今朝,公司经销商到达2000余家,零售终端逾越11万家,线上方面, 2020年飞鹤电商平台延续增加,电商收入同比增加118%至24.8亿,电商收入占整体收入比到达13.3%,同比晋升五个百分点。别的京东与天猫平台前真个发卖额打破1.87亿,京东和阿里平台会员总数打破565万,新增会员400万,同期增加242%,会员发卖额打破10个亿,同比增加297%。

结语

综合来看飞鹤交出了一份亮眼的年度成就单,公司持久增加潜力陪同营业线的巩固、调剂及扩大进一步获得验证,而在业绩发布后,包孕美银证券等在内的多家大年夜行颁发研报看好公司持久价值。

个中,美银证券重申中国飞鹤"买入"评级,方针价27港元。中信证券上调2021/2022年EPS猜测至0.86/1.08元(原猜测为0.82/0.99元),新增2023年EPS猜测1.31元,保持"买入"评级,方针价30港元。国盛证券保持"买入"评级同时赐与方针价29.0港元(对应22年25倍PE),对此,国盛证券透露显露,疫情后国产物牌影响力进一步晋升,同时将来随着婴配粉新国标公布和首批注册配方更新,估计供给链实力弱、渠道推力弱的中小品牌将延续被市场镌汰,头部品牌强者愈强。

而飞鹤奶粉营业延续拉开领先优势,在一线城市及南方市场快速推动,估计其将来将贯穿连接增加势头,并有望在将来积极拓展儿童及成人奶粉市场,获得延续成长动力。

相较于通俗投资者,专业投资机构对行业及公司常常更具信息优势及深度理解,多家知名投资机构集体看多的背后,实际上也是对公司持久价值的充分一定,仰仗行业龙头属性和本身营业成长的高成长性,飞鹤还将有望进一步获得估值溢价。

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